聚焦626股灾：深度复盘A股市场极端震荡的启示录

尊敬的上级部门：

2015年6月，我国证券市场出现了一轮快速下跌行情，市场普遍称之为“626股灾”。现就相关情况报告如下：

一、 事件基本情况

自2015年6月12日上证指数触及5178.19点阶段性高点后，市场开始调头向下。6月26日（星期五），市场出现恐慌性暴跌，上证指数单日重挫7.4%，深证成指与创业板指跌幅均超过8%，两市逾两千只个股跌停，该日行情因其剧烈程度被市场深刻记忆。此后市场持续非理性下跌，直至当年8月下旬才逐步企稳。本轮波动幅度大、速度快，对市场信心和投资者资产造成了显著冲击。

二、 事件主要特征

1. 杠杆踩踏：下跌前，场外配资、结构化信托、融资融券等杠杆资金规模庞大且交织复杂。市场转向后，杠杆资金的连锁强制平仓引发并加剧了流动性危机和价格崩塌，形成“下跌-平仓-再下跌”的恶性循环。

2. 流动性枯竭：在连续跌停期间，大量个股丧失交易流动性，卖出指令无法成交，进一步放大了市场恐慌情绪。

3. 跨市场传染：股市暴跌压力传导至股指期货市场，期指深度贴水，又反作用于现货市场预期，形成负反馈。对金融机构资产质量和金融体系稳定的担忧有所上升。

三、 应对与处置措施

面对市场极端情况，相关管理部门采取了一系列综合措施：

1. 提供流动性支持：中国通过多种渠道向市场提供流动性，稳定市场预期。

2. 监管介入与政策调整：证券监管部门严厉清查场外违规配资，限制恶意做空，并暂停新股发行。中国证券金融股份有限公司入场买入蓝筹股及ETF，以稳定大盘指数。调整交易规则，如降低交易费用等。

3. 改革完善制度：事件后，金融监管协调机制得到加强，关于杠杆交易、程序化交易、跨市场监控等方面的监管制度被全面审视与完善，旨在构建更为稳健的市场结构。

四、 经验与反思

2015年的市场异常波动是一次深刻的压力测试，暴露出当时市场在快速发展过程中存在的监管不适应、风险管控机制不完善、投资者结构不合理及部分投资者风险意识淡薄等问题。此次事件促使各方深刻反思，推动了资本市场基础性制度的改革与完善，强调了防范系统性金融风险的极端重要性，以及建立常态化的风险监测预警和应急处置机制的必要性。

专此报告。

（落款单位）